南方广利回报债券型证券投资基金
基金管理人：南方基金管理股份有限公司
基金托管人：中国工商银行股份有限公司
送出日期：2025 年 7 月 21 日
南方广利回报债券型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗
漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定
盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅
读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 南方广利回报债券
基金主代码 202105
前端交易代码 202105
后端交易代码 202106
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2010 年 11 月 3 日
报告期末基金份额总额 1,458,107,789.38 份
本基金在保持资产流动性及有效控制风险的基础上，追求基
投资目标
金资产长期稳定增值。
本基金管理人将以经济周期和宏观政策分析为前提，综合运
用定量分析和定性分析手段，对证券市场当期的系统性风险
以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益
投资策略
率进行分析评估，并据此制定本基金在债券、股票、现金等
资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，定期或不定期
地进行调整，以达到规避风险及提高收益的目的。
业绩比较基准 中证全债指数
本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股
风险收益特征
票基金、混合基金，高于货币市场基金。
基金管理人 南方基金管理股份有限公司
基金托管人 中国工商银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 南方广利回报债券 A/B 南方广利回报债券 C
下属分级基金的交易代码 202105 202107
下属分级基金的前端交易代 202105
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码
下属分级基金的后端交易代
码
报告期末下属分级基金的份
额总额
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标
南方广利回报债券 A/B 南方广利回报债券 C
润
注：1、基金业绩指标不包括持有人认（申）购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收
益水平要低于所列数字；
扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动
收益。
南方广利回报债券 A/B
业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①-③ ②-④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 3.04% 0.96% 1.95% 0.11% 1.09% 0.85%
过去六个月 9.52% 0.95% 1.14% 0.12% 8.38% 0.83%
过去一年 12.55% 1.02% 5.52% 0.12% 7.03% 0.90%
-17.49
过去三年 0.13% 0.73% 17.62% 0.09% 0.64%
%
过去五年 18.25% 0.69% 27.28% 0.08% -9.03% 0.61%
自基金合同
生效起至今
南方广利回报债券 C
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业绩比较基
净值增长率 净值增长率 业绩比较基
阶段 准收益率标 ①-③ ②-④
① 标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 2.94% 0.96% 1.95% 0.11% 0.99% 0.85%
过去六个月 9.31% 0.95% 1.14% 0.12% 8.17% 0.83%
过去一年 12.10% 1.02% 5.52% 0.12% 6.58% 0.90%
-18.70
过去三年 -1.08% 0.73% 17.62% 0.09% 0.64%
%
-11.35
过去五年 15.93% 0.69% 27.28% 0.08% 0.61%
%
自基金合同
生效起至今
基准收益率变动的比较
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§4 管理人报告
任本基金的基金经理 证券
姓名 职务 期限 从业 说明
任职日期 离任日期 年限
北京大学金融学专业硕士，具有基金从
业资格。2012 年 7 月加入南方基金，历
任固定收益部转债研究员、宏观研究员、
信用分析师；2015 年 2 月 26 日至 2015
年 8 月 20 日，任南方永利基金经理助理；
本基金
刘文良 基金经 - 12 年
月 24 日 日至 2017 年 5 月 5 日，任南方安心基金
理
经理；2016 年 11 月 8 日至 2018 年 2 月
月 11 日至 2018 年 2 月 9 日，任南方卓
元基金经理；2017 年 5 月 5 日至 2018
年 7 月 27 日，任南方和利基金经理；2017
年 5 月 19 日至 2018 年 7 月 27 日，任南
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方和元基金经理；2017 年 5 月 23 日至
任南方高元基金经理；2017 年 8 月 3 日
至 2019 年 1 月 18 日，任南方祥元基金
经理；2017 年 9 月 12 日至 2019 年 1 月 18
日，任南方兴利基金经理；2016 年 7 月 6
日至 2019 年 7 月 5 日，任南方甑智混合
基金经理；2015 年 8 月 20 日至 2020 年 9
月 23 日，任南方永利基金经理；2019 年 7
月 5 日至 2021 年 3 月 25 日，任南方甑
智混合基金经理；2021 年 4 月 9 日至
发基金经理；2019 年 7 月 19 日至 2022 年
晖元 6 个月持有期债券基金经理；2022 年
方荣尊基金经理；2020 年 5 月 28 日至
基金经理；2019 年 3 月 29 日至 2025 年 5
月 12 日，任南方多元基金经理；2016
年 6 月 24 日至今，任南方广利基金经理；
基金经理；2020 年 2 月 14 日至今，任南
方宁利一年债券基金经理；2020 年 3 月 6
日至今，任南方昌元转债基金经理；
基金经理；2024 年 6 月 28 日至今，任南
方多利、南方达元债券基金经理；2025
年 6 月 27 日至今，任南方贤元一年持有
债券基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券基金从业人员范围的相关规定。
本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法
规、中国证监会和本基金基金合同的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金
资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求利益。本报告期内，本基金运作整
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体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例及投资组合符合有
关法律法规及基金合同的规定。
本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意
见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执
行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。
本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合
参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的
交易次数为 95 次，是由于指数投资组合的投资策略导致。
境的不确定性明显上升，国内方面，央行降准降息，财政政策持续发力，经济呈现出较强的
韧性。债市方面，4 月初关税冲击、5 月以来资金利率中枢下行推动债市上涨，信用债表现
好于同期限利率债，信用利差压缩。权益市场先抑后扬，结构分化显著，科技自主可控、新
消费、创新药、高股息银行、中小盘主题轮番表现，出口型公司和传统周期消费品表现较弱。
转债市场亦呈现先抑后扬走势，6 月中下旬跟随权益市场上涨估值有所抬升，当季中证转债
指数涨幅 3.77%。操作层面，南方广利债券部分择机提高了 3-5 年期银行二永债和保险资本
补充债的配置比例，提升票息收益的同时获取了一部分信用利差压缩的收益；权益部分保持
了中偏高的股票和转债仓位，季度初进一步降低了出口链的敞口，主要在科技自主可控、新
消费、创新药、中小盘转债等方向挖掘结构性机会，债券和权益两部分当季都为组合获取了
较好的回报。
展望 2025 年下半年，美国对等关税谈判和中美全方位博弈依然给外部环境带来较大的
不确定性，需要重点考虑这样的宏观环境下确定性较强的线索：1、自 2024 年 9 月 26 日政
治局会议以来国内政策积极宽松的指向清晰，2025 年一季度再次召开民营企业家座谈会，
社融增速回升，“做好自己的事情”来应对海外的冲击，这样的政策环境类似 2019 年；2、
内需超越外需成为更重要的结构线索，2024 年 12 月中央经济工作会议、2025 年两会等会议
多次强调将扩大内需作为中长期战略，在全球贸易体系重构和国内经济转型升级的背景下，
未来 3-5 年内需超越外需成为更重要的支撑力量；3、人工智能、科技自主可控是确定性的
产业趋势，在较强的宏观不确定下，中美大型科技公司依然坚持加大人工智能（包括具身智
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能、辅助驾驶等应用方向）的投入，中美博弈背景下科技自主可控尤其是国产渗透率偏低的
方向也是重要的投资线索。债券市场方面，主要关注高度不确定的宏观环境下，央行的阶段
性政策重心是在人民币汇率稳定、降低实体经济融资成本还是债券市场风险管理，重点关注
资金利率中枢变化和央行二级市场买卖债券操作体现出来的政策倾向，目前看 5 月以来央行
态度较一季度明显转鸽、更接近 2024 年四季度，利率债上下空间有限，交易机会需等待极
端定价窗口，相比之下更看好中等期限信用债的持有收益。权益市场方面，内部政策指向宽
松、汇金托底作用明显，市场下限显著提高，传统消费、周期受到宏观不确定性影响大，重
点关注受宏观影响小的产业周期主导的机会，包括人工智能、自主可控等景气加速的方向和
军工、医药等景气反转的方向，同时关注内需方向景气驱动的新消费。可转债市场方面，权
益市场环境较过去三年有显著积极变化，在 2024 年四季度的赚钱效应和市场学习效应驱动
下，可转债估值不容易再次跌入 2024 年三季度的谷底，更有可能在近 3-4 年的估值区间内
运行，当前估值处于区间中偏高水平，主要挖掘板块和个券的结构性机会，特别是通过主观
深度挖掘和量化筛选打包配置参与中小盘转债的行情，如果后续转债估值跟随权益市场波动
回落到区间下沿，则是年内较好的加仓窗口。操作方面，债券部分继续以中高等级信用债持
有收益为主，择机加仓中等期限信用债提升组合静态收益；权益部分保持偏积极的仓位水平，
重点在于把握结构性机会，当前时点主要关注科技自主可控的布局机会，耐心等待新消费、
创新药情绪降温后的配置机会，可转债部分重视量化筛选对主观个券挖掘的补充作用，同时
积极关注三季度上市的优质新券。
截至报告期末，本基金 A/B 份额净值为 1.6291 元，报告期内，份额净值增长率为
值增长率为 2.94%，同期业绩基准增长率为 1.95%。
报告期内，本基金未出现连续二十个交易日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资
产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
金额单位：人民币元
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
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其中：股票 461,726,702.01 15.25
其中：债券 2,451,892,353.15 81.00
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售
- -
金融资产
占基金资产净值比例
代码 行业类别 公允价值（元）
（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 29,161,248.00 1.23
C 制造业 342,482,446.21 14.39
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 - -
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 - -
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务业 69,365,623.80 2.91
J 金融业 2,074,876.00 0.09
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 18,642,508.00 0.78
M 科学研究和技术服务业 - -
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 461,726,702.01 19.40
无。
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细
占基金资产净值
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
比例（％）
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
其中：政策性金融债 90,386,753.42 3.80
占基金资产净值
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元）
比例（％）
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投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
无。
无。
无。
无。
无。
无。
无。
案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。如是，还应对
相关证券的投资决策程序做出说明
本基金投资的前十名证券的发行主体中，中国建设银行股份有限公司在报告编制日前一
年内曾受到中国人民银行的处罚；兴业银行股份有限公司在报告编制日前一年内曾受到国家
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金融监督管理总局福建监管局的处罚；国家开发银行在报告编制日前一年内曾受到国家金融
监督管理总局北京监管局的处罚。除上述证券的发行主体外，本基金投资的前十名证券的发
行主体本期未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情
形。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法律
法规和公司制度的要求。
还应对相关股票的投资决策程序做出说明
本基金投资的前十名股票（如有）没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人
从制度和流程上要求股票必须先入库再买入。
序号 名称 金额（元）
序号 债券代码 债券名称 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
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无。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 南方广利回报债券 A/B 南方广利回报债券 C
报告期期初基金份额总额 1,330,741,886.86 157,758,274.80
报告期期间基金总申购份额 273,465,855.52 22,733,372.67
减：报告期期间基金总赎回
份额
报告期期间基金拆分变动份
- -
额（份额减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额 1,334,454,487.09 123,653,302.29
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
本报告期末，基金管理人未持有本基金份额。
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本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况
持有基金
份额比例
投资者
达到或者 份额占
类别 序号 期初份额 申购份额 赎回份额 持有份额
超过 20% 比
的时间区
间
机构 1 301,441,522.56 - 100,000,000.00 201,441,522.56 13.82%
机构 2 291,447,403.03 - - 291,447,403.03 19.99%
产品特有风险
本基金存在持有基金份额超过 20%的基金份额持有人，在特定赎回比例及市场条件下，若基金管理人未能以合理价格及时
变现基金资产，将会导致流动性风险和基金净值波动风险。
无。
深圳市福田区莲花街道益田路 5999 号基金大厦 32-42 楼。
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网站：http://www.nffund.com
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